Các nhà đầu tư tìm kiếm tin tốt chắc chắn đã tìm thấy một số. Báo cáo chỉ số giá tiêu dùng mới nhất cho thấy lạm phát có thể đã đạt đỉnh vào tháng 10 và Cục Dự trữ Liên bang có lẽ hiện có nhiều khả năng sẽ làm chậm tốc độ tăng lãi suất. Có nhiều lý do hơn để lạc quan vào tuần trước, với tâm lý nhà đầu tư, được đo lường bởi Hiệp hội các nhà đầu tư cá nhân Hoa Kỳ, ở mức cao nhất kể từ tháng 12 năm 2021
Quản lý tài sản của bạn
Tìm Cố vấn Tài chính, Chi nhánh và Cố vấn Tư nhân gần bạn
Nhập mã zip Nhập Mã Zip Đi
*Mã bưu chính không hợp lệ
Tuy nhiên, trong khi đây có thể là sự khởi đầu của sự kết thúc của U. S. chứng khoán thị trường gấu, đừng nhầm nó với kết thúc thực tế. Các nhà đầu tư vẫn cần cho phép thị trường suy thoái kéo dài này phát huy hết tác dụng và đưa ra đánh giá thực tế về suy thoái kinh tế và rủi ro suy thoái.
Trong lịch sử, khi mối quan tâm hàng đầu của các nhà đầu tư chuyển từ chính sách và lạm phát sang sức khỏe của nền kinh tế, triển vọng đối với cổ phiếu và trái phiếu thường khác nhau. Đó là lý do tại sao các nhà đầu tư có thể được phục vụ tương đối tốt bằng cách ưu tiên trái phiếu hơn cổ phiếu vào năm 2023. Đây là bằng chứng
- Lợi suất trái phiếu đã tăng đáng kể, mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội kiếm được thu nhập kha khá. Chúng tôi kỳ vọng lạm phát sẽ vào khoảng 3. 5% vào cuối năm 2023 và U. S. Treasuries, through the 10-year maturity, are yielding more than that. Điều đó có nghĩa là lợi suất “thực tế” được điều chỉnh theo lạm phát của họ có thể chuyển sang dương. Trong khi đó, trái phiếu đô thị và doanh nghiệp đang cung cấp thêm 1. 5 đến 2. 5 điểm phần trăm vượt quá lợi suất trái phiếu kho bạc
- Trái phiếu cũng tương đối có giá. Các chu kỳ thắt chặt, trong đó Fed tăng lãi suất để giảm lạm phát, thường không kết thúc trước khi lãi suất quỹ của Fed cao hơn lạm phát cơ bản một cách lâu dài, cho thấy giá trái phiếu đã được điều chỉnh hoàn toàn. Sau khi điều chỉnh này hoàn tất, trái phiếu có thể được coi là có giá hợp lý. Hiện tại, thị trường tương lai cho lãi suất quỹ của Fed đang dự đoán mức cao nhất khoảng 5%, sẽ đạt được vào tháng 4 hoặc tháng 5. Điều này trùng hợp một cách thích hợp với nơi mà lạm phát cơ bản có khả năng xảy ra.
- Trái phiếu có thể mang lại lợi nhuận vốn hấp dẫn. Các nhà đầu tư cảnh giác với nền kinh tế có thể sẽ bị thu hút bởi Trái phiếu kho bạc, điều này sẽ đẩy lợi suất thấp hơn và giá cao hơn, nghĩa là có thể được hưởng các khoản thanh toán coupon tương đối cao ngay bây giờ và có khả năng bán với giá cao sau này
Những bài viết liên quan
Quản lý tài sản
3 lý do để xem xét các thị trường mới nổi
- Quản lý tài sản
Khi nào thị trường chạm đáy?
- Quản lý tài sản
Sức mạnh thu nhập quý 3 có thể chứng minh thoáng qua
Ngược lại, U. S. các cổ phiếu vốn hóa lớn, được đo bằng Chỉ số S&P 500, trông không hấp dẫn bằng
- Chúng vẫn còn quá đắt. Ở mức giá hiện tại và ước tính thu nhập đồng thuận, Chỉ số S&P 500 đang được bán với tỷ lệ giá trên thu nhập [P/E] kỳ hạn là 17. Điều này không tương thích với nơi lãi suất và lạm phát có khả năng xảy ra trong năm tới—lãi suất dài hạn phi rủi ro khoảng 3. 5% và lạm phát trên 3%—cùng với tăng trưởng kinh tế mờ nhạt. Tỷ lệ P/E kỳ hạn hợp lý hơn trong các điều kiện này thường nằm trong khoảng từ 15 đến 16
- Phần thưởng cho việc sở hữu cổ phiếu so với nợ phi rủi ro có vẻ tương đối nhỏ. So với Trái phiếu kho bạc, cổ phiếu được định giá chỉ khoảng 180 điểm cơ bản [hoặc 1. 8 điểm phần trăm] nhiều hơn, một sự khác biệt lớn so với mức chênh lệch trung bình 350 điểm cơ bản của thập kỷ trước
- Triển vọng năm 2023 của Phố Wall đối với U. S. cổ phiếu có vẻ không thực tế. Các nhà phân tích vốn chủ sở hữu hiện đang dự đoán rằng thu nhập của các công ty thuộc S&P 500 sẽ là 230 USD/cổ phiếu vào năm tới. Morgan Stanley kỳ vọng 195 đô la, dựa trên niềm tin của chúng tôi rằng khả năng phi thường của các công ty trong việc tăng doanh thu và lợi nhuận trong những năm gần đây là không bền vững và có thể sớm đảo ngược
Chúng tôi tiếp tục tin rằng còn quá sớm để tuyên bố chấm dứt thị trường giá xuống đối với U. S. cổ phiếu. Nhà đầu tư có thể thoát khỏi lo ngại lạm phát, nhưng không thể phớt lờ bức tranh kinh tế. Hiện tại, các nhà đầu tư nên xem xét giảm U. S. tiếp xúc với chỉ số vốn hóa lớn. Thay vào đó, hãy tìm đến Kho bạc, munis và tín dụng doanh nghiệp cấp đầu tư. Hãy kiên nhẫn và thu thập thu nhập phiếu giảm giá
Bài viết này dựa trên Báo cáo hàng tuần của Ủy ban Đầu tư Toàn cầu của Lisa Shalett từ ngày 21 tháng 11 năm 2022, “Trái phiếu so với cổ phiếu vào năm 2023. ” Yêu cầu Cố vấn Tài chính Morgan Stanley của bạn cho một bản sao. Nghe audiocast dựa trên báo cáo này
Vanguard Active Fixed Income Perspectives là bài bình luận chuyên sâu hàng quý của chúng tôi. Nó cung cấp một phân tích theo từng lĩnh vực và một bản tóm tắt về cách những quan điểm đó ảnh hưởng đến các quỹ trái phiếu đang hoạt động của Vanguard
Điểm nổi bật chính
Hiệu suất
Chênh lệch tín dụng chặt chẽ hơn và thanh toán coupon cao hơn đã giúp tạo ra lợi nhuận dương trong quý IV trong bối cảnh trái phiếu có một năm tồi tệ trong lịch sử
Nhìn về phía trước
Đối với năm 2023, chúng ta sẽ chứng kiến sự chuyển đổi từ đau đớn sang thành tựu. Mặc dù chúng ta vẫn nhìn thấy con đường gập ghềnh phía trước, nhưng các nhà đầu tư có thể chốt lãi suất chưa từng cao như vậy trong nhiều năm. Lãi suất ổn định hơn và chính sách tiền tệ rõ ràng sẽ mang lại dòng tiền quay trở lại thu nhập cố định
Tiếp cận
Chênh lệch tín dụng có thể mở rộng, nhưng lợi suất cao hơn sẽ cung cấp nhiều đệm hơn. Định giá đảm bảo một vị trí phòng thủ hơn tập trung vào chứng khoán chất lượng cao hơn. Chúng tôi tin rằng năm 2023 sẽ là thời điểm thích hợp để gia tăng rủi ro
Tổng quan
Mặt trái của cơn bão
Góc phần tư phía trên bên phải của cơn bão được các nhà khí tượng học gọi là "phía bẩn" vì nó nguy hiểm nhất. Nó có thể mang theo gió lớn, triều cường và lốc xoáy xoáy gây ra sự tàn phá lớn khi một cơn bão đổ bộ vào đất liền
Tương tự, thị trường thu nhập cố định năm ngoái đã bị ảnh hưởng bởi cơn bão. Lãi suất ban đầu thấp, lạm phát cao đáng ngạc nhiên và chiến dịch tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã dẫn đến những tổn thất lịch sử trên thị trường trái phiếu
Vào đầu năm 2023, chúng ta chắc chắn rằng mình đang ở phía sau cơn bão theo nghĩa bóng. Lãi suất có thể không tăng cao hơn nhiều, nhưng một cuộc suy thoái sắp xảy ra, chênh lệch tín dụng vẫn bị thu hẹp một cách khó chịu, lạm phát vẫn cao và một số quốc gia quan trọng phải đối mặt với những thách thức tài chính
Chúng tôi vẫn tin rằng sự biến động sẽ vẫn ở mức cao trong tương lai gần, nhưng với lợi suất tăng lên, các nhà đầu tư không chỉ có thể sống sót sau cơn bão mà còn có thể mượn một cụm từ để xây dựng lại tốt hơn
Cơ hội phía trước
Ngay cả khi chúng tôi ngưỡng mộ chức vô địch World Cup của Argentina vào tháng 12, cuộc phản công của Pháp đã gây được tiếng vang với chúng tôi. Trong đầu tư thu nhập cố định, không nhất thiết phải trả tiền để tiếp tục thúc ép bằng cách thêm rủi ro. Đôi khi, tốt nhất là chờ đợi và giống như Les Bleus, tấn công khi có giờ nghỉ
Mặc dù chúng tôi mong đợi nhiều biến động hơn trong năm nay, nhưng chúng tôi thấy cơ hội lớn hơn phía trước để quản lý tích cực tỏa sáng. Các quyết định lựa chọn ngành và chứng khoán đang hoạt động sẽ có trọng lượng hơn trong một thị trường không bị lấn át bởi các lực lượng kinh tế vĩ mô hoặc bị chi phối bởi các ngân hàng trung ương như sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 [GFC]. Nhà đầu tư trái phiếu sẽ được trả tiền để chịu rủi ro
Lợi suất hấp dẫn có thể được tìm thấy trên hầu hết các phân khúc, với một số giá trị tốt nhất trong trái phiếu chất lượng cao hơn, sẽ duy trì tốt ngay cả khi điều kiện kinh tế suy yếu. Đối với các nhà đầu tư chịu thuế thu nhập cao, chúng tôi đang mong đợi sự phục hưng của trái phiếu đô thị
Đây cũng là một điểm uốn tốt để tạm dừng và nhìn xa hơn. Kỳ vọng hoàn vốn hàng năm trong 10 năm của Vanguard đối với thu nhập cố định đã tăng gấp đôi so với một năm trước. Chúng tôi kỳ vọng Bloomberg U. S. Chỉ số trái phiếu tổng hợp để trả về mức trung bình là 4. 1% đến 5. 1% mỗi năm và đối với trái phiếu quốc tế được bảo hiểm bằng tiền tệ để thực hiện về cơ bản giống nhau
Lợi nhuận và sản lượng của khu vực thu nhập cố định
nguồn. Chỉ số Bloomberg và J. P. Chỉ số đa dạng toàn cầu Morgan EMBI, tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2022.
Hiệu suất trong quá khứ không bảo đảm lợi nhuận trong tương lai. Hiệu suất của một chỉ số không phải là đại diện chính xác của bất kỳ khoản đầu tư cụ thể nào, vì bạn không thể đầu tư trực tiếp vào một chỉ số
QUAN TRỌNG. Các dự đoán và thông tin khác được tạo ra bởi Mô hình Vanguard Capital Markets [VCMM] về khả năng xảy ra các kết quả đầu tư khác nhau về bản chất là giả thuyết, không phản ánh kết quả đầu tư thực tế và không đảm bảo cho kết quả trong tương lai. Phân phối kết quả hoàn vốn từ VCMM được lấy từ 10.000 mô phỏng cho từng loại tài sản được mô hình hóa. Mô phỏng kể từ ngày 30 tháng 9 năm 2022. Kết quả từ mô hình có thể thay đổi theo từng lần sử dụng và theo thời gian. Để biết thêm thông tin, vui lòng xem bên dưới
Tỷ giá và lạm phát
Định giá thị trường cho lãi suất đã tiến gần hơn đến lãi suất cuối kỳ dự báo của Fed là 5. 1%, nhưng thị trường tiếp tục dự đoán xu hướng cắt giảm lãi suất trong quý 3 năm nay. Hiện tại, những người tham gia thị trường mong đợi lạm phát giảm tốc nhanh hơn so với Fed, hoặc họ đặt câu hỏi về quyết tâm giữ lãi suất trong lãnh thổ hạn chế của các nhà hoạch định chính sách trong thời gian dài.
Với chính sách đã hạn chế, chúng tôi dự đoán Fed sẽ tiếp tục giảm tốc độ tăng lãi suất xuống 25 điểm cơ bản [bps] vào tháng 2 và thực hiện một đợt tăng 25 điểm cơ bản khác vào tháng 3, với các động thái tiếp theo phụ thuộc vào diễn biến của dữ liệu. Điều đó sẽ đẩy tỷ lệ thiết bị đầu cuối lên ít nhất 5%. Sau một thời gian tạm dừng, với trường hợp cơ sở của chúng tôi là suy thoái vào năm 2023, chúng tôi không còn loại trừ khả năng cắt giảm của Fed vào cuối năm nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 5% như chúng tôi dự đoán và lạm phát giảm xuống 2% như thị trường
Triển vọng cho thị trường Kho bạc bây giờ sáng sủa hơn nhiều. Lợi suất cao hơn mang lại một điểm khởi đầu mạnh mẽ hơn, mặc dù có thể có áp lực tăng đối với lợi suất nếu Fed thực hiện đúng thông điệp “cao hơn trong thời gian dài hơn”
Về mặt lịch sử, chúng tôi lưu ý rằng đường cong lợi suất bắt đầu dốc lên vài tháng trước lần tăng lãi suất cuối cùng của Fed trong chu kỳ, mà chúng tôi cho rằng sẽ diễn ra trong nửa đầu năm nay. Kết quả có thể là một đường cong Kho bạc dốc hơn cung cấp nhiều phí bảo hiểm có kỳ hạn hơn. Khi chúng ta sắp kết thúc chu kỳ đi bộ đường dài, chúng ta được định vị để hưởng lợi từ hình dạng thay đổi
Đường cong lợi suất có xu hướng bắt đầu dốc lên khi các đợt tăng lãi suất kết thúc
Nguồn. Dữ liệu của Bloomberg tính đến ngày 6 tháng 1 năm 2023
tỷ lệ quốc tế
Ngân hàng Trung ương châu Âu [ECB] được cho là sẽ tăng lãi suất thêm một điểm phần trăm và bắt đầu chương trình thắt chặt định lượng vào tháng 3—những thay đổi đáng kể đối với thể chế nổi tiếng ôn hòa
Sự gia tăng đáng kể nguồn cung trái phiếu chính phủ tại khu vực đồng euro và Vương quốc Anh sẽ làm thay đổi đáng kể động lực cung/cầu tại các thị trường đó. Chúng tôi tin rằng điều này sẽ gây áp lực tăng lên đối với lợi suất của Châu Âu và, như một hiệu ứng dây chuyền, đối với lợi suất trái phiếu kho bạc
Đáng kể hơn là tiềm năng xoay trục của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản [BOJ]. Thống đốc Haruhiko Kuroda đã gây bất ngờ cho thị trường vào tháng 12 khi tăng trần trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm [JGB] lên 0. 50%. Chỉ sau một đêm, lợi tức JGB kỳ hạn 10 năm đã tăng mạnh hơn so với gần hai thập kỷ trước, tiến gần đến đỉnh của biên độ chính sách mới, trong khi đồng yên tăng hơn 4% so với đồng đô la Mỹ. S. đô la
Chúng tôi tin rằng, giống như thị trường, BOJ có thể sẽ từ bỏ chính sách kiểm soát đường cong lợi suất vào một thời điểm nào đó, điều này sẽ có tác động đến thế giới thu nhập cố định
Người tiết kiệm Nhật Bản ở gần nhà
Các quyết định về lãi suất của Nhật Bản rất quan trọng vì Đất nước mặt trời mọc vẫn là quốc gia nắm giữ nhiều nhất trái phiếu Mỹ. S. kho bạc. Nhưng do chi phí phòng ngừa rủi ro tiền tệ đã trở nên khó khăn đối với các nhà đầu tư Nhật Bản, nên Nhật Bản bắt đầu giảm lượng trái phiếu Kho bạc nắm giữ sau tháng 7.
Lợi tức JGB cao hơn và đồng yên ổn định [và có khả năng mạnh hơn] khiến JGB thậm chí còn hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư Nhật Bản trong nước, có khả năng làm giảm nhu cầu của Nhật Bản đối với thu nhập cố định nước ngoài, bao gồm cả trái phiếu kho bạc. Các hộ gia đình Nhật Bản - những người từ lâu đã gửi tiền tiết kiệm ra nước ngoài để tìm kiếm lợi nhuận - cuối cùng cũng có thể gửi tiền của họ tại một ngân hàng địa phương
Rủi ro đối với triển vọng
Có những rủi ro đối với bất kỳ triển vọng lãi suất nào. Con đường của U. S. lạm phát vẫn chưa được biết và có khả năng cao là tiền lương sẽ vẫn ở mức cao khi người sử dụng lao động tìm cách giữ chân những người lao động có giá trị
Mặc dù đây không phải là trường hợp cơ bản của chúng tôi, nhưng chúng tôi có thể thấy Fed, đối mặt với lạm phát tiền lương liên tục, buộc phải tăng lãi suất quỹ liên bang lên gần 6%. Mặc dù lợi suất trái phiếu cao hơn sẽ giúp xoa dịu nỗi đau của các nhà đầu tư, nhưng thị trường vẫn chưa bắt đầu định giá khả năng đó.
lãi suất của chính phủ. Thay đổi trong đường cong lợi suất quý IV
Chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp
Chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp của đại lý [MBS] tiếp tục hấp dẫn. Từ góc độ định giá, chúng tôi thấy lĩnh vực này rẻ trên cơ sở tương đối. Mức chênh lệch MBS xếp hạng trong phân vị thứ 75 sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu [GFC] và phân vị thứ 60 khi so sánh với thời kỳ trước GFC
Kỹ thuật trong lĩnh vực này là hỗn hợp. Chúng tôi kỳ vọng đợt phát hành ròng của MBS sẽ có xu hướng thấp hơn khi hoạt động nhà ở chậm lại do lãi suất thế chấp và giá nhà cao. Bù đắp cho điều đó, dòng chảy khỏi bảng cân đối kế toán của Fed dự kiến sẽ giữ cho nguồn cung thị trường tư nhân tăng cao vào năm 2023, nghĩa là những người tham gia thị trường khác sẽ cần phải hấp thụ thêm 20 tỷ đô la mỗi tháng để bù đắp cho những gì Fed không còn mua nữa.
Chúng tôi kỳ vọng biến động lãi suất sẽ có xu hướng thấp hơn khi tốc độ tăng lãi suất của Fed chậm lại, đây sẽ là một cơn gió thuận lợi cho lĩnh vực MBS nói chung
Ý nghĩa đối với quỹ Vanguard
- Chúng tôi kỳ vọng biến động lãi suất sẽ có xu hướng thấp hơn khi Fed chậm lại và cuối cùng ngừng tăng lãi suất
- Việc định giá MBS có vẻ rẻ và sẽ được hưởng lợi từ sự ổn định hơn nữa về tỷ giá
- Chúng tôi dự đoán đường cong lợi suất sẽ phẳng và sau đó dốc lên trong suốt cả năm và chúng tôi sẽ tiếp tục định vị theo đó
thị trường tín dụng
Thị trường tín dụng được hưởng đà tăng vào cuối năm do tốc độ tăng lãi suất chậm lại của Fed. Lượng phát hành mới ít, lợi suất hấp dẫn hơn và dòng vốn đầu tư quay trở lại cũng góp phần vào đà tăng
Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng thị trường sẽ chuyển sự chú ý khỏi những lo ngại về lãi suất và lạm phát trong nửa đầu năm nay và hướng tới những tác động của suy thoái kinh tế toàn cầu đối với các nguyên tắc và hoạt động tín dụng cơ bản.
Chênh lệch khu vực tín dụng chưa phản ánh các điều kiện cuối chu kỳ mà chúng ta thấy. Chúng tôi đã liên tục nâng cấp hỗn hợp chất lượng tín dụng trên các danh mục đầu tư của mình và bổ sung tính thanh khoản để chống lại những gì chúng tôi mong đợi sẽ là một môi trường đầy thách thức đối với các tài sản rủi ro. Phạm vi kết quả có thể xảy ra là rất lớn, nhưng năm 2023 sẽ mang đến những cơ hội đáng kể cho việc lựa chọn lĩnh vực và chứng khoán
Chênh lệch tín dụng vẫn ổn định
ghi chú. Lãi suất trái phiếu doanh nghiệp Baa theo mùa của Moody's so với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm không đổi, phần trăm, hàng ngày, không điều chỉnh theo mùa
Nguồn. Dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2022
Doanh nghiệp cấp đầu tư
Lợi suất trái phiếu doanh nghiệp cấp cao có vẻ hấp dẫn. Tuy nhiên, từ góc độ chênh lệch tín dụng, chúng tôi thấy có quá ít khoản bồi thường trên Trái phiếu kho bạc phi rủi ro do các rủi ro cuối chu kỳ trên thị trường
Chênh lệch có thể mở rộng, nhưng sự thèm muốn mới của nhà đầu tư đối với trái phiếu chất lượng cao hơn có thể đặt mức trần cho mức chênh lệch rộng có thể trôi nổi
Nhiều hạ cấp hơn
Chúng tôi hy vọng các điều kiện tài chính chặt chẽ hơn sẽ hạn chế tài chính doanh nghiệp trên diện rộng. Các ngôi sao đang lên [công ty nâng cấp từ năng suất cao lên cấp đầu tư] vượt xa các thiên thần sa ngã [hạ cấp từ cấp đầu tư] với biên độ lớn trong hai năm qua. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng sẽ có nhiều đợt hạ cấp hơn vào năm 2023, đặc biệt là ở các phân khúc theo chu kỳ chất lượng thấp hơn. Độ sâu và thời gian của bất kỳ cuộc suy thoái thị trường nào sẽ quyết định tác động, nhưng chúng tôi thấy rằng hầu hết các công ty đều chuẩn bị cho một cuộc suy thoái bình thường
Trong phạm vi phân bổ khiêm tốn hơn cho cấp độ đầu tư, chúng tôi nhận thấy giá trị của các phát hành chất lượng cao hơn trong lĩnh vực tài chính, tiện ích và các ngành không theo chu kỳ. Chúng tôi thích các công ty không theo chu kỳ vì họ có xu hướng duy trì khả năng phục hồi thu nhập trong thời kỳ suy thoái kinh tế. Mặc dù trái phiếu của các công ty theo chu kỳ có thể có mức chênh lệch cao hơn vào những thời điểm khó khăn, nhưng chúng hiện đang được giao dịch phù hợp với các công ty không theo chu kỳ, một lý do khác khiến chúng tôi coi trái phiếu không theo chu kỳ là lựa chọn tốt hơn
Chênh lệch theo chu kỳ và không theo chu kỳ vẫn gần với khả năng suy thoái tiềm ẩn
Nguồn. Bloomberg, kể từ ngày 31 tháng 12 năm 2022
Doanh nghiệp năng suất cao
Chênh lệch tín dụng lợi suất cao, bị hạn chế bởi việc thiếu nguồn cung mới, đã được giữ trong phạm vi mà chúng tôi cho là hợp lý đến đắt đỏ. Chi phí vay cao hơn và biến động thị trường tăng cao đã khiến nhiều công ty phát hành bỏ đi vào năm ngoái, khiến lượng phát hành giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2008
Trong khi đó, dòng chảy chuyển biến tích cực vào cuối năm khi lợi suất theo chỉ số đạt gần 10%, giúp đẩy chênh lệch thậm chí còn chặt chẽ hơn. Theo quan điểm của chúng tôi, toàn bộ phạm vi của suy thoái kinh tế hiện không được phản ánh trong giá
Chất lượng tốt hơn
Nhìn chung chất lượng tín dụng ở mức lợi suất cao cao hơn nhiều so với những năm trước. Một nửa số trái phiếu dưới mức đầu tư được xếp hạng BB và chỉ 11% được xếp hạng CCC
Nền tảng cơ bản của công ty đang suy yếu, nhưng họ đã bắt đầu từ một nền tảng vững chắc. Nhiều tổ chức phát hành đã tận dụng môi trường năng suất thấp trong vài năm qua để đáp ứng nhu cầu huy động vốn, khiến nhu cầu tiếp cận thị trường trong năm nay không còn nhiều
Chất lượng tín dụng lãi suất cao đã được cải thiện kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu
Nguồn. Bloomberg, kể từ ngày 31 tháng 12 năm 2022. Các số có thể không bằng 100 do làm tròn
Tỷ lệ mặc định để ở mức thấp
Chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ vỡ nợ sẽ tiếp tục có xu hướng cao hơn, nhưng chúng tôi không thấy trường hợp chắc chắn nào về tỷ lệ vượt quá mức trung bình lịch sử là 3%. Một lĩnh vực đáng quan tâm mà chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi là phân khúc chất lượng thấp hơn của thị trường cho vay ngân hàng, nơi các tổ chức phát hành “chỉ cho vay” đang có dấu hiệu căng thẳng
Trong khi chúng tôi vẫn thận trọng, chúng tôi nhận thấy nhiều khả năng chấp nhận rủi ro phía trước. Sự phân tán hiệu suất đã tăng lên khi các nhà đầu tư tập trung vào việc phân biệt giữa các ngành và tổ chức phát hành. Hơn 60% chỉ số năng suất cao giao dịch ở mức giá dưới 90 đô la, cung cấp một điểm vào tốt và đệm chống lại sự sụt giảm giá hơn nữa
tín dụng châu âu
Tín dụng cấp đầu tư châu Âu hoạt động kém U. S. doanh nghiệp vào năm 2022 do chiến tranh ở Ukraine và hậu quả là khủng hoảng năng lượng, cũng như việc ECB chấm dứt mua trái phiếu doanh nghiệp. Bây giờ chúng tôi thấy các cơ hội được thúc đẩy bởi lựa chọn bảo mật từ dưới lên
Trong lĩnh vực ngân hàng, việc phát hành tăng sẽ tiếp tục, đây có thể là cơ hội khi lĩnh vực này được hỗ trợ bởi lãi suất cao hơn. Chúng tôi cũng nhận thấy mức giá hấp dẫn ở những cái tên có tính chu kỳ thấp hơn và mức vốn mạnh. Các tiện ích châu Âu cung cấp mức chênh lệch cao
Chúng tôi cũng hy vọng mức giá cao hơn sẽ thuyết phục các công ty bảo hiểm châu Âu, những công ty sở hữu $1. 9 nghìn tỷ trái phiếu doanh nghiệp—hơn một nửa trong số đó là ở khu vực đồng euro và Vương quốc Anh—để nghiêng danh mục đầu tư của họ nhiều hơn về phía các doanh nghiệp cấp đầu tư, chất lượng cao hơn và có tính thanh khoản cao hơn khi suy thoái kinh tế phát triển
Thị trường mới nổi
Một số ổn định trong U. S. Lãi suất trái phiếu kho bạc có thể là chất xúc tác cho dòng vốn vào thị trường mới nổi [EM]. Chúng tôi đã thấy điều đó xảy ra trong vài tháng cuối năm 2022 trong thời kỳ phát hành trái phiếu EM nhẹ và dữ liệu lịch sử cho thấy xu hướng cải thiện. Điều đó sẽ củng cố bức tranh cung/cầu đối với EM, vì chúng ta thấy một năm nữa nguồn cung ròng âm
Quan điểm tích cực hơn của chúng tôi về lĩnh vực này vào cuối năm ngoái đã được hưởng lợi từ mức chênh lệch tăng 125 bps, nhưng điều đó khiến chúng tôi ngày nay kém mang tính xây dựng hơn với việc định giá không còn rẻ nữa
Các nguyên tắc cơ bản của quốc gia nhìn chung ổn định, nhưng chúng tôi dự đoán sự khác biệt đáng kể về tín dụng khi nền kinh tế toàn cầu chậm lại vào năm 2023. Điều này sẽ tạo cơ hội cho giá trị tương đối và quản lý tích cực
Sở thích của chúng tôi đối với trái phiếu chất lượng cao hơn được cân bằng bởi thực tế là chênh lệch ở EM cấp độ đầu tư rất thấp và khả năng vay thêm. Phân khúc năng suất cao của EM mang lại định giá hấp dẫn hơn nhiều nhưng cũng dễ bị tổn thương nhất trước sự gián đoạn kinh tế hơn nữa
Chúng tôi coi năm 2023 là một thị trường mà chiến lược tốt nhất là phòng thủ nhưng nhanh nhẹn, có đủ thanh khoản để hành động theo các cơ hội mới phát sinh
Chênh lệch lãi suất cao tại các thị trường mới nổi vẫn còn rộng
Ghi chú. Trái phiếu thị trường mới nổi được đại diện bởi JP Morgan Chỉ số trái phiếu thị trường mới nổi toàn cầu
Nguồn. Bloomberg, kể từ ngày 31 tháng 12 năm 2022
Sản phẩm kết cấu
So với các phân khúc tín dụng thu nhập cố định chất lượng cao khác, chứng khoán đảm bảo bằng tài sản [ABS] và chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp thương mại [CMBS] có vẻ hấp dẫn trong quý IV. Trở ngại lớn nhất trong năm 2022 là áp lực liên tục của dòng tiền chảy ra khỏi quỹ trái phiếu ngắn hạn. Nếu những dòng chảy đó đảo ngược trong năm nay, chênh lệch có thể được hạ thấp hơnChúng tôi kỳ vọng ABS và CMBS sẽ hoạt động tốt trong năm nay, dẫn đầu là các phần chất lượng cao hơn và tính thanh khoản cao hơn của loại tài sản, nơi chúng tôi đã tăng vị thế
U. S. người tiêu dùng vẫn kiên cường. Tỷ lệ tính phí thẻ tín dụng thấp và các khoản nợ quá hạn liên quan đến ô tô phù hợp với những gì chúng tôi quan sát được trong thời kỳ trước COVID. Trong CMBS, chúng tôi tập trung vào rủi ro tái cấp vốn của môi trường chi phí đi vay cao hơn, đặc biệt là với các tác động kéo dài của COVID
Bản chất đặc trưng của lĩnh vực này đòi hỏi sự hiểu biết vững chắc về các cấu trúc giao dịch và thế chấp cơ bản. Chúng tôi thấy rằng việc tập trung vào nghiên cứu từ dưới lên là một nguồn giá trị quan trọng trong các quý tới
Ý nghĩa đối với quỹ Vanguard
- Trái phiếu chất lượng cao hơn được định vị tốt nhất cho một năm 2023 đầy thách thức, với các cơ hội gia tăng rủi ro dự kiến khi năm tiếp diễn
- Trái phiếu chất lượng cao hơn được định vị tốt nhất cho một năm 2023 đầy thách thức, với các cơ hội gia tăng rủi ro dự kiến khi năm tiếp diễn
- Các thị trường mới nổi nên được hỗ trợ bởi tỷ giá ổn định, dòng vốn vào và nguồn cung giảm
trái phiếu đô thị
Một năm mới sẽ mang lại một làn sóng thay đổi
Với việc Fed đạt được tiến bộ đáng kể trong việc tăng lãi suất, những cơn gió ngược sẽ giảm bớt vào năm 2023. Sau một năm với 119 tỷ đô la chảy ra từ các quỹ thành phố và quỹ ETF, chúng tôi hy vọng tình thế sẽ thay đổi
Xét cho cùng, nếu các nhà đầu tư cá nhân và cố vấn đã phân bổ cho các thành phố với lợi suất chỉ hơn 1% vào đầu năm 2022, thì giờ đây họ sẽ phải thèm thuồng với triển vọng lợi suất vượt quá 3% [trước khi điều chỉnh để được hưởng lợi về thuế]. Khi các cơ hội thu hoạch lỗ thuế kết thúc, chúng tôi hy vọng rằng các nhà đầu tư có thu nhập cao sẽ có động lực để tăng tỷ lệ nắm giữ được miễn thuế của họ theo thời gian. Lợi suất cao hơn không chỉ có nghĩa là thu nhập lớn hơn mà còn ổn định danh mục đầu tư hơn nếu suy thoái kinh tế sâu hơn xảy ra
Thị trường trái phiếu sơ cấp được miễn thuế sôi động vào đầu năm 2022, nhưng lãi suất cao hơn đã cản trở tốc độ phát hành sau đó, phù hợp với dự báo của chúng tôi. Bức tranh nguồn cung trong tương lai là không chắc chắn, như thường lệ, tuy nhiên việc phát hành trong tương lai có thể sẽ vẫn yếu do chi phí đi vay cao hơn và bảng cân đối kế toán của thành phố vẫn tràn ngập tiền mặt từ các biện pháp kích thích thời kỳ đại dịch
Cả dòng vốn vào và nguồn cung thấp hơn sẽ hỗ trợ định giá đô thị vào năm 2023. 4 nhanh chóng. Mức tăng 1% trong quý IV cho thấy những hiệu ứng này đang diễn ra. Sự phục hồi có thể thu hút nhiều nhà đầu tư quay trở lại với lợi suất hấp dẫn và giảm khả năng lợi nhuận âm trong năm nay. Với sản lượng tương đương thuế là 6. 0% [hoặc cao hơn một cách có ý nghĩa đối với cư dân ở các bang có mức thuế cao đầu tư vào các quỹ tương ứng của bang], các thành phố mang lại giá trị lớn so với các lĩnh vực thu nhập cố định khác và thậm chí có khả năng là cổ phiếu, đặc biệt là với tỷ lệ suy thoái ngày càng tăng
Sản lượng đô thị tương đương với thuế tiếp tục thống trị
ghi chú. Sản lượng tương đương thuế được tính bằng cách sử dụng 40. khung thuế 8%, bao gồm 37. 0% thuế suất cận biên cao nhất của liên bang và 3. 8% thuế thu nhập đầu tư ròng để tài trợ cho Medicare. Tính toán sản lượng tương đương với thuế của California và New Jersey bao gồm khung thuế thu nhập cao nhất của tiểu bang ở các tiểu bang đó. Lợi nhuận lịch sử của S&P 500 là lợi nhuận hàng năm trong 20 năm của chỉ số đó kể từ ngày 31 tháng 12 năm 2022
nguồn. Các chỉ số của Bloomberg, sử dụng dữ liệu từ năng suất đến kém nhất kể từ ngày 31 tháng 12 năm 2022
Hiệu suất trong quá khứ không bảo đảm lợi nhuận trong tương lai. Hiệu suất của một chỉ số không phải là đại diện chính xác của bất kỳ khoản đầu tư cụ thể nào, vì bạn không thể đầu tư trực tiếp vào một chỉ số
Triển vọng alpha chuyển từ lãi suất sang lựa chọn tín dụng
Trong khi biến động giá năm 2022 gần như hoàn toàn được thúc đẩy bởi tỷ giá và kỹ thuật, thì các nguyên tắc cơ bản và lựa chọn tín dụng sẽ trở nên nổi bật vào năm 2023. Các nhà đầu tư có thể cảnh giác với việc bán tháo tín dụng đô thị rộng hơn trong điều kiện suy thoái nên biết rằng chu kỳ rút tiền năm ngoái đã khiến chênh lệch giá tăng cao hơn
Chẳng hạn, mức chênh lệch BBB của thành phố đã tăng hơn gấp đôi vào năm 2022, từ 61 bps lên 139 bps. So sánh điều này với các tập đoàn BBB, nơi chênh lệch chỉ tăng từ 121 bps lên 159 bps ngay cả với lịch sử vỡ nợ đáng kể hơn nhiều
Sự chuyển động trong chênh lệch tín dụng được miễn thuế này được thúc đẩy về mặt kỹ thuật hơn, vì nó xảy ra với bảng cân đối kế toán của thành phố mạnh hơn so với hai thập kỷ trước và các khoản quỹ ngày mưa ở mức cao nhất mọi thời đại, khiến các bang chuẩn bị tốt để vượt qua suy thoái hoặc suy thoái kinh tế
Thay đổi chênh lệch vào năm 2022
Ghi chú. Biểu đồ thể hiện sự thay đổi về sản lượng trên U. S. Kho bạc có thời hạn tương tự cho U. S. trái phiếu doanh nghiệp và chênh lệch lợi suất giữa các phân khúc được xếp hạng AAA và BBB của thị trường đô thị
Nguồn. Dữ liệu của Bloomberg tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2022
quỹ ngày mưa của tiểu bang
ghi chú. Năm tài chính của tiểu bang thường kéo dài từ ngày 1 tháng 7 đến ngày 30 tháng 6. Quỹ ngày mưa được hiển thị dưới dạng phần trăm chi tiêu quỹ chung. Tỷ lệ phần trăm cho năm tài chính 2022 được ước tính vào ngày 18 tháng 10 năm 2022
Nguồn. Quỹ từ thiện Pew
Do đó, chúng tôi tin rằng thị trường trái phiếu đô thị đã được định giá rộng rãi trong thời kỳ suy thoái. Không giống như các đợt suy thoái kinh tế trước đây, lần này sẽ là hoạt động hạ cấp để bắt kịp mức giá chênh lệch hiện tại, chứ không phải ngược lại
Như mọi khi, chắc chắn sẽ có người chiến thắng và kẻ thua cuộc. Nhưng một môi trường như thế này là nơi
1] Đa dạng hóa sẽ bảo toàn giá trị và 2] lựa chọn tín dụng chuyên gia có thể tìm thấy cơ hội vượt trội hơn thị trường
- Mong đợi một môi trường trở lại tích cực hơn cho các thành phố vào năm 2023 và hơn thế nữa
- Trái phiếu đô thị trung và dài hạn sẽ mang lại cả mức thu nhập được miễn thuế cao hơn và tiềm năng đa dạng hóa mà các nhà đầu tư theo truyền thống mong muốn trong phân bổ thu nhập cố định của họ
- Tín dụng đô thị vẫn mạnh và chênh lệch hấp dẫn so với tín dụng doanh nghiệp
Quỹ trái phiếu hoạt động Vanguard hoặc quỹ ETF
Mã chứng khoán Admiral™ Shares hoặc ETF Tỷ lệ chi phí1Kho bạc/ĐẠI LÝGNMA2VFIJX0. 11%Chứng khoán chống lạm phátVAIPX0. 10%Kho bạc trung hạnVFIUX0. 10%Kho bạc dài hạnVUSUX0. 10%Liên bang ngắn hạnVSGDX0. 10%Kho bạc ngắn hạnVFIRX0. 10%Trái phiếu doanh nghiệp cấp đầu tưVCOBX0. 10% Trái phiếu Core-PlusVCPAX0. 20%Đầu tư trung hạn-HạngVFIDX0. 10%Đầu tư dài hạn-Cấp2VWETX0. 12%Đầu tư ngắn hạn-LớpVFSUX0. Trái phiếu siêu ngắn hạn 10%VUSFX0. Trái phiếu siêu ngắn 10% ETFVUSB0. 10%DƯỚI MỨC ĐẦU TƯDoanh nghiệp có năng suất cao2VWEAX0. 13%TRÁI PHIẾU THỊ TRƯỜNG MỚI NHẤT TOÀN CẦU/QUỐC TẾVEGBX0. 40%Trái phiếu tín dụng toàn cầuVGCAX0. 25%TRÁI PHIẾU THÀNH PHỐ CHỦ ĐỘNG VANGUARD CÁC THÀNH PHỐ CHÍNH PHỦ QUỸMiễn thuế ngắn hạnVWSUX0. 09%Miễn thuế có thời hạnVMLUX0. 09%Miễn thuế trung hạnVWIUX0. 09%Miễn thuế dài hạnVWLUX0. 09%Miễn thuế sản lượng caoVWALX0. 09%THÀNH PHỐ BANGCaliforniaMiễn thuế trung hạnVCADX0. 09%Miễn thuế dài hạn của CaliforniaVCLAX0. 09%Miễn thuế Massachusetts3VMATX0. 13%Miễn thuế dài hạn của New JerseyVNJUX0. 09%Miễn thuế dài hạn tại New YorkVNYUX0. 09%Miễn thuế dài hạn Ohio3VOHIX0. 13%Miễn thuế dài hạn PennsylvaniaVPALX0. 09%
1 Theo báo cáo trong bản cáo bạch của từng quỹ. Tỷ lệ chi tiêu hiện tại của quỹ có thể cao hơn hoặc thấp hơn con số được hiển thị
2 Cố vấn đầu tư. Công ty Quản lý Wellington LLP
3 Cổ phiếu của Nhà đầu tư chỉ có sẵn. Không yêu cầu đầu tư tối thiểu cho khách hàng được tư vấn
Đội hình thu nhập cố định đang hoạt động của chúng tôi
Tìm hiểu cách thức các quỹ thu nhập cố định đang hoạt động của chúng tôi hướng đến mục tiêu trung thực và mang lại lợi nhuận cao được điều chỉnh theo rủi ro
Xem đội hình của chúng tôiSara DevereuxĐội ngũ lãnh đạo thu nhập cố định tích cực
Trưởng nhóm thu nhập cố định toàn cầu, 30 năm kinh nghiệm
Sara Devereux
Trưởng nhóm thu nhập cố định toàn cầu, 30 năm kinh nghiệm
Sara Devereux là hiệu trưởng và là người đứng đầu toàn cầu của Tập đoàn thu nhập cố định. Bệnh đa xơ cứng. Devereux có trách nhiệm giám sát các hoạt động đầu tư trong các lĩnh vực liên quan đến tỷ giá của thị trường thu nhập cố định chịu thuế bao gồm cả ngoại hối. Trước khi gia nhập công ty, Ms. Devereux là đối tác của Goldman Sachs, nơi bà đã có hơn 20 năm kinh doanh chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp cũng như kinh doanh và bán sản phẩm có cấu trúc. Trước đó trong sự nghiệp của mình, cô đã làm việc tại HSBC trong bộ phận tư vấn quản lý rủi ro và cấu trúc các công cụ phái sinh lãi suất. Bệnh đa xơ cứng. Devereux bắt đầu sự nghiệp của mình với tư cách là chuyên gia tính toán tại Công ty Bảo hiểm Nhân thọ Công bằng AXA. Bệnh đa xơ cứng. Devereux giành được điểm B. S. bằng toán học của Đại học Bắc Carolina tại Chapel Hill và bằng MBA của Trường Wharton thuộc Đại học Pennsylvania
Christopher Alwine, CFA
Giám đốc tín dụng và lãi suất toàn cầu, 32 năm kinh nghiệm
Christopher Alwine, CFA
Giám đốc tín dụng và lãi suất toàn cầu, 32 năm kinh nghiệm
Christopher Alwine là người đứng đầu toàn cầu về Tín dụng và Lãi suất, nơi ông giám sát các nhóm giao dịch và quản lý danh mục đầu tư ở Hoa Kỳ, Châu Âu và Châu Á - Thái Bình Dương đối với danh mục trái phiếu doanh nghiệp đang hoạt động, sản phẩm có cấu trúc và danh mục đầu tư trái phiếu của các thị trường mới nổi. Ông gia nhập Vanguard năm 1990 và có hơn 20 năm kinh nghiệm đầu tư
Ông. Alwine trước đây là người đứng đầu Vanguard's Municipal Group. Tại đây, ông đã lãnh đạo một nhóm gồm 30 chuyên gia đầu tư quản lý hơn 90 tỷ USD tài sản của khách hàng trên 12 quỹ trái phiếu đô thị. Anh ấy đã đảm nhận nhiều vai trò trong suốt sự nghiệp của mình trong Nhóm Thu nhập Cố định. Kinh nghiệm của ông bao gồm giao dịch, quản lý danh mục đầu tư và nghiên cứu tín dụng. Ông. Kinh nghiệm quản lý danh mục đầu tư của Alwine bao gồm cả thị trường chịu thuế và thành phố, cũng như các quỹ chỉ số và hoạt động. Ông cũng là thành viên của ủy ban đầu tư tại Vanguard chịu trách nhiệm phát triển các chiến lược vĩ mô cho quỹ
Ông. Alwine có bằng cử nhân quản trị kinh doanh tại Đại học Temple và bằng M. S. về tài chính từ Đại học Drexel. Anh ấy có chứng chỉ Chartered Financial Analyst®
Roger Hallam
Giám đốc tỷ giá toàn cầu, 22 năm kinh nghiệm
Paul Malloy, CFA
Trưởng phòng U. S. Thành phố, 17 năm kinh nghiệm
Paul Malloy, CFA
Trưởng phòng U. S. Thành phố, 17 năm kinh nghiệm
Paul Malloy là người đứng đầu bộ phận đầu tư thành phố tại Vanguard. Trước đây, ông là người đứng đầu Vanguard Fixed Income Group, Châu Âu. Với vai trò này, Mr. Malloy quản lý danh mục đầu tư vào tài sản thu nhập cố định toàn cầu. Ông cũng giám sát nhóm Nghiên cứu Tín dụng Châu Âu của Vanguard. Ông. Malloy gia nhập Vanguard vào năm 2005 và Tập đoàn có thu nhập cố định vào năm 2007 và đã giữ nhiều vị trí quản lý danh mục đầu tư khác nhau tại các văn phòng của Vanguard ở Vương quốc Anh và Hoa Kỳ. Trong các vai trò trước đây, anh ấy chịu trách nhiệm quản lý Vanguard's U. S. quỹ ETF thu nhập cố định cũng như giám sát một loạt quỹ tương hỗ chỉ số thu nhập cố định
Ông. Malloy kiếm được một M. B. A. về tài chính của Trường Wharton thuộc Đại học Pennsylvania và bằng B. S. về kinh tế và tài chính từ Đại học Saint Francis. Anh ấy là người thuê tàu CFA®
Thu nhập cố định chủ động tại Vanguard
$234B
Trái phiếu chịu thuế AUM
16 quỹ/ETF*$203B
Trái phiếu đô thị AUM
5 quỹ quốc gia/7 quỹ cụ thể của tiểu bang
25+
quản lý danh mục đầu tư
35+
thương nhân
60+
Các nhà phân tích nghiên cứu tín dụng
130+
Đội viên tận tâm
*Bao gồm các quỹ do Wellington Management Company LLP tư vấn
Ghi chú. Kể từ ngày 31 tháng 12 năm 2022
Vanguard Capital Markets Model®
QUAN TRỌNG. Các dự đoán và thông tin khác do Mô hình thị trường vốn Vanguard tạo ra liên quan đến khả năng xảy ra các kết quả đầu tư khác nhau về bản chất là giả thuyết, không phản ánh kết quả đầu tư thực tế và không đảm bảo cho kết quả trong tương lai. Kết quả VCMM sẽ thay đổi theo từng lần sử dụng và theo thời gian
Các dự đoán của VCMM dựa trên phân tích thống kê dữ liệu lịch sử. Lợi nhuận trong tương lai có thể hoạt động khác với các mẫu lịch sử được ghi lại trong VCMM. Quan trọng hơn, VCMM có thể đang đánh giá thấp các kịch bản cực kỳ tiêu cực không được quan sát trong giai đoạn lịch sử mà ước tính mô hình dựa trên
Vanguard Capital Markets Model là một công cụ mô phỏng tài chính độc quyền được phát triển và duy trì bởi các nhóm tư vấn và nghiên cứu đầu tư chính của Vanguard. Mô hình dự báo phân phối lợi nhuận trong tương lai cho một loạt các loại tài sản rộng. Những loại tài sản đó bao gồm U. S. và thị trường chứng khoán quốc tế, một số kỳ hạn của U. S. Kho bạc và thị trường thu nhập cố định doanh nghiệp, thị trường thu nhập cố định quốc tế, U. S. thị trường tiền tệ, hàng hóa và một số chiến lược đầu tư thay thế nhất định. Nền tảng lý thuyết và thực nghiệm cho Mô hình thị trường vốn Vanguard là lợi nhuận của các loại tài sản khác nhau phản ánh mức bồi thường mà các nhà đầu tư yêu cầu để chịu các loại rủi ro hệ thống khác nhau [beta]. Cốt lõi của mô hình là các ước tính về mối quan hệ thống kê động giữa các yếu tố rủi ro và lợi nhuận tài sản, thu được từ phân tích thống kê dựa trên dữ liệu kinh tế và tài chính hàng tháng có sẵn từ đầu năm 1960. Sử dụng một hệ thống các phương trình ước tính, mô hình sau đó áp dụng phương pháp mô phỏng Monte Carlo để dự đoán mối tương quan ước tính giữa các yếu tố rủi ro và các loại tài sản cũng như tính không chắc chắn và ngẫu nhiên theo thời gian. Mô hình tạo ra một tập hợp lớn các kết quả mô phỏng cho từng loại nội dung trong nhiều khoảng thời gian. Dự báo thu được bằng các biện pháp tính toán xu hướng trung tâm trong các mô phỏng này. Kết quả do công cụ tạo ra sẽ thay đổi theo từng lần sử dụng và theo thời gian
ghi chú
- Để biết thêm thông tin về quỹ Vanguard hoặc quỹ ETF Vanguard, hãy truy cập vanguard. com để có được một bản cáo bạch hoặc, nếu có, một bản cáo bạch tóm tắt. Mục tiêu đầu tư, rủi ro, phí, chi phí và các thông tin quan trọng khác về quỹ có trong bản cáo bạch;
- Cổ phiếu Vanguard ETF không thể mua lại được với Quỹ phát hành ngoài các tập hợp rất lớn trị giá hàng triệu đô la. Thay vào đó, các nhà đầu tư phải mua và bán Cổ phiếu Vanguard ETF trên thị trường thứ cấp và giữ những cổ phiếu đó trong tài khoản môi giới. Khi làm như vậy, nhà đầu tư có thể phải chịu hoa hồng môi giới và có thể trả nhiều hơn giá trị tài sản ròng khi mua và nhận ít hơn giá trị tài sản ròng khi bán
- Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai. Tất cả các khoản đầu tư đều có rủi ro, bao gồm cả khả năng mất tiền gốc. Đa dạng hóa không đảm bảo lợi nhuận hoặc bảo vệ khỏi thua lỗ
- Trái phiếu của các công ty có trụ sở tại các thị trường mới nổi chịu rủi ro chính trị và kinh tế quốc gia và khu vực cũng như rủi ro biến động tiền tệ. Những rủi ro này đặc biệt cao ở các thị trường mới nổi
- Trái phiếu có lãi suất cao thường có xếp hạng chất lượng tín dụng trung bình và thấp và do đó có mức độ rủi ro tín dụng cao hơn trái phiếu có xếp hạng chất lượng tín dụng cao hơn
- Các quỹ trái phiếu phải chịu rủi ro lãi suất, đó là khả năng giá trái phiếu nói chung sẽ giảm do lãi suất tăng và rủi ro tín dụng, đó là khả năng một tổ chức phát hành trái phiếu sẽ không trả lãi và gốc một cách kịp thời hoặc nhận thức tiêu cực đó
- Đầu tư vào trái phiếu do nước ngoài U phát hành. S. các công ty phải chịu rủi ro bao gồm rủi ro quốc gia/khu vực và rủi ro tiền tệ
- Mặc dù thu nhập từ quỹ trái phiếu đô thị được miễn thuế liên bang, nhưng bạn có thể nợ thuế đối với bất kỳ khoản lãi vốn nào nhận được thông qua giao dịch của quỹ hoặc thông qua việc mua lại cổ phần của chính bạn. Đối với một số nhà đầu tư, một phần thu nhập của quỹ có thể phải chịu thuế của tiểu bang và địa phương, cũng như Thuế tối thiểu thay thế của liên bang
- Xin lưu ý rằng những biến động trên thị trường tài chính và các yếu tố khác có thể làm giảm giá trị tài khoản của bạn. Không có gì đảm bảo rằng bất kỳ khoản phân bổ tài sản cụ thể hoặc hỗn hợp quỹ nào sẽ đáp ứng các mục tiêu đầu tư của bạn hoặc mang lại cho bạn một mức thu nhập nhất định
- CFA® là nhãn hiệu đã đăng ký thuộc sở hữu của Viện CFA
Cung cấp cho khách hàng của bạn tiềm năng nhiều hơn với munis
Hãy tham gia cùng Jim D'Arcy, nhà quản lý danh mục đầu tư cấp cao của quỹ thành phố của Vanguard và Ed Saracino, chuyên gia danh mục đầu tư cấp cao, để có một buổi phát sóng trực tuyến hấp dẫn vào ngày 22 tháng 3 năm 2023 để hiểu trái phiếu đô thị có thể mang lại lợi ích như thế nào cho khách hàng và hoạt động của bạn. Cũng sẽ có thời gian cho câu hỏi