Fed sẽ 'tăng và giữ' lãi suất?

Ngày 5 tháng 12 (Reuters) - Các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang gần như đã hứa sẽ giảm tốc độ tăng lãi suất vào tuần tới, và trong những tháng tới, họ sẽ tìm cách đạt được mức lãi suất chính sách đủ cao để giảm lạm phát, nhưng không quá cao như

Khi họ nhận được tỷ lệ đến thời điểm đó, theo cách tiếp cận một U. S. ngân hàng trung ương đã gọi là "tăng và giữ", họ dự định sẽ đứng vững khi chi phí đi vay cao hơn tác động đến nền kinh tế để hạ nhiệt thị trường lao động và giảm bớt áp lực giá cả

Thương nhân không mua nó

Sau một báo cáo vào thứ Sáu cho thấy tăng trưởng việc làm không chậm lại nhiều như dự kiến ​​vào tháng trước, các hợp đồng tương lai gắn liền với U. S. lãi suất ngắn hạn phản ánh việc đặt cược rằng Fed sẽ tiếp tục tăng lãi suất vào năm tới, cuối cùng sẽ đạt mức cao nhất chỉ dưới hoặc hơn 5% vào tháng 5

Nhưng chỉ vài tháng sau, dựa trên chính những hợp đồng tương lai đó, người ta thấy ngân hàng trung ương quay đầu lại và cắt giảm lãi suất, hạ lãi suất trở lại vào cuối năm 2023 xuống mức dự kiến ​​​​sẽ kết thúc trong năm nay, vào tháng 4 năm 2023. 25%-4. phạm vi 50%

Quan điểm rằng lãi suất sẽ đi theo một con đường hình bướu trong năm tới là quan điểm mà các nhà giao dịch ít nhiều đã mắc phải kể từ khi Fed đưa chính sách thắt chặt chính sách của mình vào mức cao trong mùa hè để chống lại áp lực giá ở mức chưa từng thấy trong 40

Nó đồng bộ với các thước đo thị trường tài chính như đường cong lãi suất Kho bạc đảo ngược nhấp nháy đèn cảnh báo về một cuộc suy thoái sắp tới. Nhiều nhà kinh tế cũng đã dự báo tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng từ một điểm phần trăm trở lên trong năm tới từ mức 3 điểm phần trăm hiện tại. 7%, phù hợp với suy thoái kinh tế, bao gồm một số tại chính Fed

Phản ứng điển hình của Fed đối với nền kinh tế đang suy yếu là cắt giảm lãi suất. Nhưng với lạm phát theo biện pháp ưa thích của Fed đang gấp ba lần mục tiêu 2% của nó, các nhà kinh tế nói rằng tất cả các vụ cá cược đều bị tắt - bao gồm cả những vụ cá cược được thực hiện bởi các nhà giao dịch tương lai

"Tôi nghĩ rằng những kỳ vọng đó là quá sớm", nhà kinh tế Aneta Markowska của Jefferies cho biết. "Tôi không nghĩ Fed sẽ thoải mái cắt giảm lãi suất cho đến khi tỷ lệ thất nghiệp xuống gần 5% hoặc lạm phát giảm xuống dưới 3%. Những điều kiện đó khó có thể được đáp ứng cho đến năm 2024. "

Các nhà hoạch định chính sách của Fed sẽ cập nhật dự báo thất nghiệp và lạm phát vào cuối tháng 12. Cuộc họp ngày 13-14, với một số đoạn trích đã xem trước về triển vọng cập nhật của họ

Chủ tịch Fed New York John Williams tuần trước cho biết ông không kỳ vọng lạm phát sẽ giảm xuống dưới 3% trước cuối năm 2023, ngay cả khi tỷ lệ thất nghiệp hiện ở mức 3%. 7%, tăng lên giữa 4. 5% và 5%. Và cắt giảm lãi suất?

Các nhà hoạch định chính sách khác đã cố gắng đưa ra một thông điệp tương tự, với Chủ tịch Fed Jerome Powell nói rằng nó sẽ cần "một thời gian" và Phó Chủ tịch Giám sát của Fed Michael Barr kêu gọi một "thời gian dài" để kiềm chế lạm phát quá cao khỏi nền kinh tế.

"Tôi và các đồng nghiệp không muốn thắt chặt quá mức vì. cắt giảm lãi suất không phải là điều chúng tôi muốn làm sớm", ông Powell nói tại một sự kiện của Viện Brookings vào thứ Tư

Tránh tăng quá mức có thể làm sụp đổ nền kinh tế là một phần lý do mà ông đưa ra để đưa ra mức tăng lãi suất nửa điểm vào tuần tới, thay vì mức tăng lãi suất 75 điểm cơ bản mà Fed đã đưa ra tại mọi cuộc họp kể từ tháng Sáu.

Powell cho biết ông tin rằng lãi suất cuối cùng sẽ cần phải tăng "cao hơn một chút" so với lãi suất 4. Các nhà hoạch định chính sách 6% dự kiến ​​​​vào tháng 9. Tuy nhiên, ông nói, "chúng tôi sẽ không tăng lãi suất và cố gắng phá vỡ nền kinh tế và sau đó làm sạch. "

Chúng tôi hỏi giáo sư. William English, cựu quan chức Fed, để giải thích các thông báo tại cuộc họp hàng tháng của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang vào tuần trước

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell tại một cuộc họp báo vào ngày 2 tháng 11

• William B. Tiếng Anh

  Giáo sư thực hành tài chính

Ngày 08 tháng 11 năm 2022

Tác động có thể xảy ra của việc tăng lãi suất đối với cả hai mặt của nhiệm vụ kép của Fed là việc làm và lạm phát là gì?

Khi Fed thắt chặt chính sách tiền tệ, nó sẽ làm tăng lãi suất quỹ liên bang, tức là lãi suất qua đêm mà các ngân hàng cho nhau vay. Tất nhiên, tỷ lệ quỹ liên bang không có tác động kinh tế lớn một cách trực tiếp; . Tuy nhiên, có một số kênh mà những thay đổi trong chính sách tiền tệ có thể ảnh hưởng đến nền kinh tế, bao gồm thông qua các tác động đối với lãi suất dài hạn, giá cổ phiếu và giá trị ngoại hối của đồng đô la

Thật vậy, khi Fed thắt chặt chính sách trong năm nay, lãi suất dài hạn đã tăng cao hơn đáng kể, giá cổ phiếu giảm mạnh và đồng đô la tăng giá trị. Những thay đổi trong điều kiện tài chính có ảnh hưởng đến nền kinh tế. lãi suất thế chấp cao hơn đã làm chậm hoạt động nhà ở, giá cổ phiếu thấp hơn đang đè nặng lên chi tiêu của người tiêu dùng bằng cách giảm tài sản hộ gia đình và đồng đô la mạnh đang làm giảm nhu cầu nước ngoài đối với U. S. xuất khẩu bằng cách tăng chi phí bằng ngoại tệ. Do đó, tăng trưởng việc làm gần đây đã chậm lại và có khả năng còn chậm hơn nữa khi Fed tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ.

Cuối cùng, tăng trưởng chậm hơn sẽ giảm bớt áp lực lên thị trường lao động và sản lượng, đồng thời giúp đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% của Fed. Ngoài ra, các yếu tố khác đang thúc đẩy lạm phát trong năm nay, bao gồm sự gián đoạn liên quan đến COVID và chiến tranh ở Ukraine, sẽ dần giảm bớt, giúp kéo lạm phát xuống

Với độ trễ giữa thời điểm Fed thiết lập chính sách và tác động đối với nền kinh tế, làm thế nào Fed có thể biết khi nào là thời điểm thích hợp để thực hiện thay đổi?

“Do tác động cao nhất của sự thay đổi trong chính sách tiền tệ không thể cảm nhận được trong một năm hoặc lâu hơn, các nhà hoạch định chính sách cần dựa trên đánh giá của họ về lập trường chính sách phù hợp dựa trên các dự báo cho nền kinh tế trong một năm tới hoặc lâu hơn. ”

Thật không may, Fed không thể biết chắc chắn. Độ trễ khiến chính sách tiền tệ trở nên khó khăn vì các nhà hoạch định chính sách không biết nền kinh tế sẽ phát triển như thế nào. Thật vậy, do tác động cao nhất của sự thay đổi trong chính sách tiền tệ không được cảm nhận trong một năm hoặc hơn, các nhà hoạch định chính sách cần đánh giá lập trường chính sách phù hợp của họ dựa trên các dự báo cho nền kinh tế một năm hoặc lâu hơn. Nhưng những dự báo như vậy luôn có sự không chắc chắn đáng kể và sự không chắc chắn đó đặc biệt lớn hiện nay, do những tác động có thể xảy ra của COVID cũng như rủi ro địa chính trị gia tăng. Hơn nữa, Fed có thể không tự tin lắm vào khả năng dự báo của mình vào lúc này, vì họ liên tục thất bại trong việc lường trước mức lạm phát cao đã thấy trong 18 tháng qua

Tất cả những gì đang được nói, Fed không có lựa chọn nào khác ngoài việc thiết lập chính sách theo cách hướng tới tương lai. Ví dụ: nếu Fed thay vào đó tăng lãi suất nhanh chóng cho đến khi nền kinh tế chậm lại đủ để làm cho lạm phát giảm xuống, thì độ trễ trong tác động của chính sách có nghĩa là nền kinh tế sau đó có thể sẽ chậm lại quá nhiều, do toàn bộ tác động của việc thắt chặt chính sách . Kết quả có thể là một cuộc suy thoái đáng kể và lạm phát giảm xuống dưới mức mục tiêu

Bạn có thấy những dấu hiệu trong cuộc họp này về những bước mà Fed có thể thực hiện trong các cuộc họp trong tương lai không?

Fed đã rõ ràng trong những tháng gần đây rằng họ dự kiến ​​​​sẽ tăng lãi suất nhanh chóng trong một thời gian do lạm phát cao kéo dài. Và tại cuộc họp gần đây nhất, Fed một lần nữa chỉ ra rằng việc tăng liên tục lãi suất quỹ liên bang có thể sẽ phù hợp để đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%. Tuy nhiên, với lãi suất quỹ liên bang cao hơn gần 4 điểm phần trăm so với hồi tháng 3, các nhà hoạch định chính sách cũng thừa nhận rằng các quyết định chính sách của họ cần phải tính đến “việc thắt chặt tích lũy trong chính sách tiền tệ” và “độ trễ mà chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến nền kinh tế”. . ” Những nhận xét này cho thấy tốc độ thắt chặt chính sách có thể sẽ chậm lại khá sớm, Chủ tịch Powell gợi ý rằng thời điểm để giảm tốc độ thắt chặt có thể đến vào các cuộc họp chính sách vào tháng 12 hoặc tháng 1. Ngoài ra, Fed sẽ ngừng thắt chặt ở một giai đoạn nào đó, nhưng thời điểm của bước đó rất không chắc chắn và sẽ phụ thuộc vào dữ liệu sắp tới về nền kinh tế cũng như tác động của những dữ liệu đó đối với triển vọng kinh tế