Có nhiều khả năng thị trường chứng khoán sẽ tăng điểm vào năm 2023. Lý do bao quát rất đơn giản. Rất nhiều tin xấu đã được phản ánh trên thị trường
Năm nay thật tồi tệ đối với chứng khoán. S&P 500 giảm khoảng 16% so với mức cao nhất mọi thời đại đạt được vào đầu tháng 1. Vào mùa hè, nó đã bước vào lãnh thổ thị trường gấu, được định nghĩa là mức giảm 20% hoặc cao hơn. Sự sụt giảm xảy ra khi Cục Dự trữ Liên bang liên tục nâng lãi suất và giảm thanh khoản từ hệ thống tài chính để kiềm chế lạm phát cao. Ngay cả trước khi tăng lãi suất, bản thân lạm phát đã cắt giảm nhu cầu của người tiêu dùng và lợi nhuận của công ty. Lãi suất cao hơn cũng làm giảm nhu cầu kinh tế hơn nữa và làm cho lợi nhuận trong tương lai ít có giá trị hơn, gây áp lực lên giá cổ phiếu. Nói chung, đó là một sự kết hợp khó khăn đối với cổ phiếu
Bước sang năm 2022, quan điểm cho rằng thị trường dầu mỏ toàn cầu sẽ vẫn chặt chẽ nhưng cân bằng, với giá dầu Brent trung bình 90 USD/thùng [bbl] trong năm. Với sự khởi đầu của cuộc chiến ở Ukraine, J. P. Morgan Research đã chọn tăng giá dầu Brent trung bình năm 2022 lên 104 USD/thùng và năm 2023 lên 98 USD/thùng, với giá đạt đỉnh vào quý 2 năm 2022 ở mức 114 USD/thùng
“Sau khi duy trì quan điểm về giá trong 8 tháng, giờ đây chúng tôi chọn giảm 8 USD so với dự đoán giá năm 2023, với kỳ vọng rằng sản lượng của Nga sẽ bình thường hóa hoàn toàn về mức trước chiến tranh vào giữa năm 2023. Mặc dù có nhiều kỳ vọng bi quan hơn về số dư trong vài tháng tới, nhưng chúng tôi nhận thấy các xu hướng cơ bản trên thị trường dầu mỏ đang hỗ trợ và kỳ vọng giá chuẩn Brent toàn cầu sẽ ở mức trung bình 90 USD/thùng vào năm 2023 và 98 USD/thùng vào năm 2024,” Natasha Kaneva, Trưởng bộ phận Toàn cầu cho biết . P. Morgan
Dự báo giá hàng hóa cho năm 2023, với Brent trung bình 90 USD/thùng, WTI trung bình 83 USD và vàng trung bình 1.860 USD trong quý 4 năm 2023.
Có những lý do mạnh mẽ để mong đợi một 1 tương đối mạnh mẽ. Tăng trưởng nhu cầu dầu 3 triệu thùng mỗi ngày [mbd] trong năm tới, bất chấp kỳ vọng nền kinh tế toàn cầu sẽ mở rộng ở mức dưới mệnh giá 1. tốc độ 5% vào năm 2023. Vẫn còn nhiều cơ hội cho sự phục hồi theo chu kỳ, được thúc đẩy bởi nhu cầu tiếp tục bình thường hóa đối với các loại nhiên liệu di động như xăng, dầu diesel và nhiên liệu máy bay lên mức trước COVID
Kaneva cho biết thêm: “Dự báo của chúng tôi về giá dầu Brent ở mức 90 USD vào năm 2023 dựa trên quan điểm rằng liên minh OPEC+ [Tổ chức các nước xuất khẩu dầu mỏ và các đồng minh] sẽ nỗ lực hết sức để giữ cho thị trường cân bằng trong năm tới”.
Về mặt cấu trúc, việc mở rộng tăng trưởng nguồn cung dầu của thế giới dự kiến sẽ chậm lại vào năm 2024, làm phục hồi nhu cầu về dầu thô của OPEC. Tăng trưởng từ U. S. các nhà sản xuất đá phiến, theo truyền thống là phản ứng nhanh nhất với các điều kiện thị trường thay đổi, dự kiến sẽ giảm hơn một nửa từ 1. 1-1. 2 mbd trong năm nay và bên cạnh 0. 5 triệu thùng vào năm 2024
Đối với kim loại cơ bản, năm 2023 sẽ là một năm chuyển tiếp, với giá một lần nữa kiểm tra lại mức thấp đã tiếp cận vào đầu năm nay vào khoảng giữa năm 2023
Greg Shearer, Trưởng bộ phận chiến lược kim loại cơ bản và kim loại quý tại J cho biết: “Sau khi chạm đáy vào giữa năm, giá kim loại cơ bản sẽ phục hồi bền vững hơn trong vài tháng cuối năm”. P. Morgan
So với kim loại cơ bản, triển vọng của kim loại quý tích cực hơn, với tất cả trừ palladium dự kiến sẽ kết thúc năm 2023 cao hơn. Với việc Fed tạm dừng, giảm U. S. lợi suất thực sẽ thúc đẩy triển vọng tăng giá của vàng và bạc trong nửa cuối năm 2023. Giá vàng được dự báo sẽ tăng lên mức trung bình 1.860 USD/troy ounce trong quý IV năm 2023
“Ngay cả với dự báo vàng và bạc cơ bản tăng giá, chúng tôi cho rằng rủi ro sẽ nghiêng về xu hướng tăng giá vào năm 2023. Hạ cánh kinh tế khó hơn dự kiến ở Mỹ. S. sẽ không chỉ thu hút thêm hoạt động mua trú ẩn an toàn, mà đà tăng có thể trở nên tăng vọt do lợi suất giảm mạnh hơn nếu Fed nhanh chóng nới lỏng chính sách tài khóa thắt chặt hơn,” Shearer nói thêm.
Jurrien Timmer là giám đốc vĩ mô toàn cầu trong Bộ phận phân bổ tài sản toàn cầu của Fidelity, chuyên về chiến lược vĩ mô toàn cầu và phân bổ tài sản tích cực. Ông gia nhập Fidelity năm 1995 với tư cách là nhà phân tích nghiên cứu kỹ thuật
Ngay cả trong những năm tương đối bình lặng, thị trường vẫn trải qua một số thăng trầm. Đối với năm 2023, hy vọng những con sóng không thể tránh khỏi của thị trường sẽ chứng tỏ là có thể kiểm soát được. Nhưng tôi tin rằng chúng ta cần chuẩn bị tinh thần cho khả năng chúng sẽ trở nên xảo quyệt hơn
Cảm giác của tôi là năm 2023 có thể là một thị trường đi ngang. Tôi tin rằng sự hỗn loạn có thể bao gồm một hoặc nhiều đợt sụt giảm đưa chúng ta trở lại mức thấp nhất mà thị trường đã đạt được vào giữa tháng 10 [mức thấp nhất cho đến nay đối với thị trường giá xuống] – nhưng không nhất thiết phải thấp hơn mức đó nhiều. Tuy nhiên, tôi không tin rằng chúng ta đã gần bắt đầu một thị trường giá lên mới.
Theo cách nhìn của tôi, có ít nhất một vài con sóng hoặc rủi ro sắp xảy ra có thể làm rung chuyển con thuyền của các nhà đầu tư trong năm tới
Rủi ro giảm thu nhập và suy thoái
Hiện có sự đồng thuận rộng rãi rằng thu nhập đã đạt đỉnh. Ước tính thu nhập đang giảm và tỷ lệ phần trăm các công ty bị hạ cấp thu nhập tiếp tục tăng
Hiện tại, đã có nhiều lần ước tính giảm xuống nhiều như hiện tại, nhưng đó chỉ là sự chậm lại tạm thời trong chu kỳ tăng trưởng thu nhập rộng hơn. Nhưng có ít nhất một lý do để tin rằng sự sụt giảm thu nhập này có thể dẫn đến một điều gì đó lớn hơn, và đó là đường cong lợi suất
Trong thời kỳ tăng trưởng kinh tế ổn định bình thường, đường cong lợi suất thường dốc lên—với lợi suất cao hơn đối với trái phiếu dài hạn và thấp hơn đối với trái phiếu ngắn hạn. Trong lịch sử, mối quan hệ này thường thay đổi khi dẫn đến suy thoái, đó là lý do tại sao đường cong lợi suất "đảo ngược" [với lãi suất ngắn hạn cao hơn lãi suất dài hạn] thường được coi là điềm báo của một cuộc suy thoái sắp tới.
Đường cong lợi suất đã không bị đảo ngược như ngày nay kể từ đầu những năm 1980. Mặc dù việc cố gắng giải thích tín hiệu này có thể rất hấp dẫn, nhưng điều đáng chú ý là hiện tại nó đã bị đảo ngược khá nhiều bất kể bạn cắt hoặc xác định đường cong lợi suất như thế nào—như biểu đồ bên dưới cho thấy
Một điểm cơ bản là 0. 01 điểm phần trăm. Lợi suất trung tính với rủi ro đề cập đến lợi suất danh nghĩa trừ đi phí bảo hiểm có kỳ hạn, được coi là một phần của lãi suất bù đắp cho các nhà đầu tư về rủi ro bổ sung khi cho vay trong thời gian dài hơn. Nguồn. FMRCo. , Bloomberg
Một thách thức là trong lịch sử, đường cong lợi suất đảo ngược đã "dự đoán" một cuộc suy thoái ở bất kỳ đâu từ vài tháng đến vài năm trước khi suy thoái thực sự bắt đầu. Nhưng đó là một tín hiệu không nên bỏ qua. Tôi đoán là một cuộc suy thoái có thể xảy ra vào nửa cuối năm 2023. Nếu đúng như vậy, thu nhập có thể tiếp tục gặp rủi ro vào năm 2024
Đọc triển vọng năm 2023 của Fidelity
Nhận toàn bộ triển vọng đầu tư năm 2023 của Fidelity để biết thêm về những gì các chuyên gia của chúng tôi dự đoán trong năm mới
Điều này có thể có ý nghĩa gì đối với quỹ đạo của thị trường? . Vì vậy, nếu thu nhập tiếp tục giảm trong suốt năm 2023, điều đó không nhất thiết có nghĩa là thị trường giá xuống cũng sẽ kéo dài đến cuối năm 2023. Nhưng điều đó có thể có nghĩa là mức thấp nhất trong tháng 10 gần đây không phải là mức thấp nhất cho thị trường gấu này
Nguy cơ Fed tiếp tục khóa học
Hiện tại, thị trường đang kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất quỹ liên bang lên khoảng 5%, và sau đó gần như ngay lập tức bắt đầu cắt giảm lãi suất — đưa chúng về mức khoảng 3% [tỷ lệ không bị coi là hạn chế] vào năm 2024. Thị trường đang định giá việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng này mặc dù Chủ tịch Fed Powell đã nói rõ trong cuộc họp của Ủy ban Thị trường mở Liên bang [FOMC] vào tuần trước rằng Fed có thể ở lại vùng hạn chế trong một thời gian
Tuần trước, Fed thậm chí đã phát hành một "biểu đồ dấu chấm" mới [một biểu đồ cho thấy, với các dấu chấm ẩn danh, đánh giá cá nhân của từng thành viên ủy ban về chính sách tiền tệ phù hợp trong những năm tới và dài hạn]. Các dấu chấm mới cho thấy các thành viên FOMC thường cảm thấy lãi suất quỹ liên bang sẽ cần phải duy trì trên 4. 5% vào năm 2023 và trên 4% vào năm 2024. Nhưng thị trường vẫn đang đặt cược vào sự đảo ngược nhanh chóng về mức lãi suất thấp hơn
Đường cong Lãi suất tài trợ qua đêm có bảo đảm [SOFR] hiển thị các ước tính ngụ ý về lãi suất trong tương lai được nhúng vào các đường cong lợi suất hiện tại. Mỗi dấu chấm thể hiện đánh giá của người tham gia FOMC về chính sách tiền tệ phù hợp trong một khoảng thời gian trong tương lai, dựa trên biểu đồ dấu chấm được công bố vào ngày 14 tháng 12 năm 2022. Nguồn. FMRCo. , Bloomberg
Có một câu nói cũ trong thị trường. Đừng chống lại Fed. Rủi ro ở đây là Fed đã đúng và thị trường đã sai khi dự đoán đường lối chính sách vào năm 2023 và các điều kiện tài chính sẽ còn thắt chặt hơn trong thời gian dài hơn
Tại sao điều này lại quan trọng đối với chứng khoán? . Sự phục hồi của thị trường từ mức thấp nhất vào giữa tháng 10 dường như được tạo tiền đề dựa trên kỳ vọng rằng Fed sẽ xoay trục, cắt giảm lãi suất trước khi thu nhập tiếp tục xấu đi. Về bản chất, thị trường phục hồi vì các nhà đầu tư đã nhìn qua mức đỉnh dự kiến của chu kỳ tăng lãi suất này. Nhưng nếu lãi suất duy trì ở mức cao lâu hơn so với kỳ vọng của các nhà đầu tư, thì đợt phục hồi gần đây có thể không hợp lý.
Theo phân tích của tôi, tỷ lệ giá trên thu nhập [P/E] theo giá trị hợp lý của S&P 500® là khoảng 15, dựa trên mô hình dòng tiền chiết khấu và chu kỳ của Fed. Áp dụng P/E giá trị hợp lý đó cho thu nhập S&P cuối cùng là 217 đô la trên mỗi cổ phiếu sẽ ngụ ý mức giá trị hợp lý là khoảng 3.255 cho chỉ số—thấp hơn khoảng 600 điểm hoặc 16% so với mức đóng cửa của thị trường vào tuần trước
Những đức tính của sự kiên nhẫn và đa dạng hóa
Đối với năm 2023, kiên nhẫn là một kỹ năng sống có thể sẽ hữu ích. Một số tin tốt là đợt suy giảm năm 2022 của thị trường đã loại bỏ lạm phát giá tài sản được thúc đẩy bởi sự gia tăng trong thời kỳ đại dịch của thị trường và hiện đang quay trở lại kênh dài hạn của nó
Năm 2023 cũng có thể là một năm mà đa dạng hóa phục vụ tốt cho các nhà đầu tư. Mặc dù tăng trưởng vốn hóa lớn của Hoa Kỳ là phân khúc chiến thắng trong phần lớn thập kỷ qua, một vòng quay dường như đang được tiến hành. Trong năm tới, tôi nghĩ rằng giá trị có thể dẫn dắt tăng trưởng, vốn hóa nhỏ có thể dẫn dắt vốn hóa lớn và chứng khoán không phải của Hoa Kỳ có thể tốt nhất cho chứng khoán Mỹ [ít nhất là trên cơ sở tương đối]. Vốn hóa nhỏ hiện đang khá rẻ với P/E bình quân khoảng 12. 5. * Và các cổ phiếu không phải của Hoa Kỳ—đặc biệt là cổ phiếu của các thị trường mới nổi—có thể tiếp tục cải thiện thu nhập tương đối nếu đồng đô la Mỹ tiếp tục giảm giá gần đây
Và ngay cả khi một số làn sóng nói trên làm rung chuyển con thuyền của các nhà đầu tư chứng khoán vào năm 2023, tôi nghĩ rằng trái phiếu có thể tiếp tục cung cấp một số lực cản trong danh mục đầu tư đa dạng [như chúng đã có kể từ tháng 10]
Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai. Tổng lợi nhuận từ đầu năm đến nay. Nguồn. Bộ dữ kiện
Với sự gia tăng của sản lượng và kỳ vọng lạm phát giảm mà chúng ta đã thấy trong năm 2022, sản lượng thực hiện rõ ràng là dương [có nghĩa là, sản lượng sau khi trừ đi lạm phát]. Theo tôi, điều này có nghĩa là trái phiếu là một loại tài sản khả thi cho năm 2023
Rủi ro đối với mặt trái và mặt trái
Nhìn chung, tôi kỳ vọng năm 2023 sẽ là một năm đầy sóng gió đối với các cổ phiếu, nhưng cuối cùng, tôi nghĩ rằng đó sẽ là một năm không có xu hướng tăng hoặc giảm đáng kể. Và tôi nghĩ rằng phần trái phiếu trong danh mục đầu tư của các nhà đầu tư có thể hoạt động ngay cả khi phần cổ phiếu thì không.
Điều gì có thể khiến quan điểm thận trọng của tôi bị sai?
Linh cảm của tôi là nếu tôi sai với quan điểm đi ngang thất thường của mình, thì đó là thị trường đã chạm đáy và chúng ta đang ở giai đoạn đầu của một thị trường tăng giá mới. Một kết quả như vậy sẽ được củng cố bởi một câu chuyện lạm phát được cải thiện, và do đó, một Fed thân thiện hơn