Những người mới chơi trò chơi đầu tư thường hỏi trái phiếu chuyển đổi là gì, và đó là trái phiếu hay cổ phiếu. Trong đó, khái niệm trái phiếu chuyển đổi là một trong những trái phiếu không còn quá xa lạ. Cũng như những loại trái phiếu khác thì trái phiếu chuyển đổi có những đặc điểm và có những ưu- nhược điểm riêng biệt. Vậy trái phiếu chuyển đổi là gì?
Luật sư tư vấn luật qua điện thoại trực tuyến miễn phí: 1900.6568
1. Trái phiếu chuyển đổi là gì?
– Trái phiếu chuyển đổi [Convertible Bond] là trái phiếu công ty có thể được người nắm giữ chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông của công ty phát hành. Trái phiếu chuyển đổi là một lựa chọn tài trợ linh hoạt cho các công ty. Trái phiếu chuyển đổi cung cấp cho các nhà đầu tư một loại chứng khoán hỗn hợp, có các tính năng của trái phiếu như trả lãi đồng thời mang lại cơ hội sở hữu cổ phiếu. Tỷ lệ chuyển đổi của trái phiếu này xác định số lượng cổ phiếu bạn có thể nhận được từ việc chuyển đổi một trái phiếu. Ví dụ, tỷ lệ 5: 1 có nghĩa là một trái phiếu sẽ chuyển đổi thành năm cổ phiếu của cổ phiếu phổ thông.
– Giá chuyển đổi là giá mỗi cổ phiếu mà tại đó một chứng khoán có thể chuyển đổi, chẳng hạn như trái phiếu công ty hoặc cổ phiếu ưu đãi, có thể được chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông. Giá chuyển đổi được đặt khi tỷ lệ chuyển đổi được quyết định cho một chứng khoán có thể chuyển đổi. Giá và tỷ lệ chuyển đổi có thể được tìm thấy trong hợp đồng trái phiếu [trong trường hợp trái phiếu chuyển đổi] hoặc trong bản cáo bạch bảo đảm [trong trường hợp cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi].
– Như tên gọi của nó, trái phiếu chuyển đổi cung cấp cho người nắm giữ quyền lựa chọn chuyển đổi hoặc trao đổi nó để lấy một số lượng cổ phiếu xác định trước của công ty phát hành. Khi được phát hành, chúng hoạt động giống như trái phiếu công ty thông thường, mặc dù có lãi suất thấp hơn một chút.
– Bởi vì đồ chuyển đổi có thể được chuyển đổi thành cổ phiếu và do đó, được hưởng lợi từ sự tăng giá của cổ phiếu cơ sở, các công ty cung cấp lợi suất thấp hơn đối với đồ chuyển đổi. Nếu cổ phiếu hoạt động kém, không có sự chuyển đổi và nhà đầu tư bị mắc kẹt với lợi tức dưới mệnh giá của trái phiếu — thấp hơn mức mà trái phiếu doanh nghiệp không chuyển đổi sẽ nhận được. Như mọi khi, có sự cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận.
– Các công ty phát hành trái phiếu chuyển đổi hoặc giấy ghi nợ vì hai lý do chính. Đầu tiên là giảm lãi suất coupon trên khoản nợ. Các nhà đầu tư thường sẽ chấp nhận lãi suất coupon thấp hơn trên một trái phiếu chuyển đổi, so với lãi suất coupon trên một trái phiếu thông thường giống hệt nhau, vì tính năng chuyển đổi của nó. Điều này cho phép công ty phát hành tiết kiệm chi phí lãi vay, có thể là đáng kể trong trường hợp phát hành trái phiếu lớn.
– Trái phiếu chuyển đổi cho phép nhà đầu tư giữ nó cho đến khi đáo hạn hoặc chuyển đổi thành cổ phiếu. Lý do thứ hai là để trì hoãn việc pha loãng. Việc huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu chuyển đổi thay vì vốn chủ sở hữu cho phép công ty phát hành trì hoãn việc pha loãng vốn chủ sở hữu. Một công ty có thể rơi vào tình huống thích phát hành chứng khoán nợ trong trung hạn – một phần vì chi phí lãi vay được khấu trừ thuế – nhưng có thể thoải mái với việc pha loãng trong dài hạn vì công ty kỳ vọng thu nhập ròng và giá cổ phiếu của mình sẽ tăng về cơ bản trong khung thời gian này. Trong trường hợp này, nó có thể buộc chuyển đổi ở mức giá cổ phiếu cao hơn, giả sử rằng cổ phiếu đã thực sự tăng vượt qua mức đó.
– Tỷ lệ chuyển đổi của trái phiếu có thể chuyển đổi: Tỷ lệ chuyển đổi – còn được gọi là phí chuyển đổi – xác định số lượng cổ phiếu có thể được chuyển đổi từ mỗi trái phiếu. Điều này có thể được thể hiện dưới dạng tỷ lệ hoặc giá chuyển đổi và được quy định trong hợp đồng cam kết cùng với các điều khoản khác.
– Các con số trên trái phiếu có thể chuyển đổi: Trái phiếu chuyển đổi là loại chứng khoán khá phức tạp vì một vài lý do. Đầu tiên, chúng có các đặc điểm của cả trái phiếu và cổ phiếu, gây nhầm lẫn cho các nhà đầu tư ngay lập tức. Sau đó, bạn phải cân nhắc các yếu tố ảnh hưởng đến giá của chúng. Những yếu tố này là sự kết hợp của những gì đang xảy ra trong môi trường lãi suất, ảnh hưởng đến giá trái phiếu và thị trường của cổ phiếu cơ sở, ảnh hưởng đến giá của cổ phiếu. Sau đó, có một thực tế là những trái phiếu này có thể được công ty phát hành gọi là với một mức giá nhất định giúp cách ly công ty phát hành khỏi bất kỳ sự tăng đột biến đáng kể nào của giá cổ phiếu. Tất cả những yếu tố này đều quan trọng khi định giá xe mui trần.
2. Nhược điểm của trái phiếu chuyển đổi:
– Một nhược điểm của trái phiếu chuyển đổi là công ty phát hành có quyền gọi là trái phiếu. Nói cách khác, công ty có quyền buộc chuyển đổi chúng. Chuyển đổi cưỡng bức thường xảy ra khi giá của cổ phiếu cao hơn giá nếu trái phiếu được mua lại. Ngoài ra, nó cũng có thể xảy ra vào ngày giao dịch của trái phiếu. Trái phiếu chuyển đổi có thể đảo ngược cho phép công ty chuyển đổi nó thành cổ phiếu hoặc giữ nó như một khoản đầu tư thu nhập cố định cho đến khi đáo hạn. huộc tính này giới hạn tiềm năng tăng giá vốn của trái phiếu chuyển đổi. Bầu trời không phải là giới hạn với xe mui trần như đối với cổ phiếu phổ thông.
– Do có quyền chọn chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu phổ thông, họ đưa ra mức lãi suất trái phiếu thấp hơn. Các công ty phát hành có ít hoặc không có thu nhập – như các công ty khởi nghiệp – tạo ra thêm rủi ro cho các nhà đầu tư trái phiếu chuyển đổi. Pha loãng cổ phiếu xảy ra nếu trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu cổ phiếu, điều này có thể làm giảm giá cổ phiếu và động lực EPS.
3. Ưu điểm của trái phiếu chuyển đổi:
– Phát hành trái phiếu chuyển đổi có thể giúp các công ty giảm thiểu tâm lý tiêu cực của nhà đầu tư sẽ bao quanh việc phát hành cổ phiếu. Mỗi khi một công ty phát hành thêm cổ phiếu hoặc vốn chủ sở hữu, nó sẽ làm tăng thêm số lượng cổ phiếu đang lưu hành và làm loãng quyền sở hữu của nhà đầu tư hiện có. Công ty có thể phát hành trái phiếu chuyển đổi để tránh tâm lý tiêu cực. Khi đó, trái chủ có thể chuyển đổi thành cổ phần nếu công ty hoạt động tốt.
– Việc phát hành trái phiếu chuyển đổi cũng có thể giúp cung cấp cho các nhà đầu tư một số bảo mật trong trường hợp vỡ nợ. Trái phiếu chuyển đổi bảo vệ vốn gốc của nhà đầu tư về mặt giảm điểm, nhưng cho phép họ tham gia vào khía cạnh tăng giá nếu công ty cơ sở thành công.
– Các nhà đầu tư nhận được các khoản thanh toán lãi suất cố định với quyền chọn chuyển đổi sang cổ phiếu và hưởng lợi từ việc tăng giá cổ phiếu.
– Các nhà đầu tư nhận được một số bảo đảm rủi ro mặc định vì các trái chủ được thanh toán trước các cổ đông phổ thông.
– Các công ty được hưởng lợi bằng cách huy động vốn mà không làm loãng cổ phiếu của họ ngay lập tức. Các công ty có thể trả lãi suất thấp hơn cho khoản nợ của họ so với việc sử dụng trái phiếu truyền thống.
– Các nhà đầu tư có thể tận hưởng thành phần giá trị gia tăng được tích hợp trong trái phiếu chuyển đổi, nghĩa là về cơ bản chúng là một trái phiếu có quyền chọn mua cổ phiếu, đặc biệt là quyền chọn mua. Quyền chọn mua là một thỏa thuận cho phép người mua quyền chọn có quyền – không phải nghĩa vụ – mua cổ phiếu, trái phiếu hoặc các công cụ khác ở một mức giá xác định trong một khoảng thời gian cụ thể. Tuy nhiên, trái phiếu chuyển đổi có xu hướng đưa ra lãi suất coupon hoặc tỷ suất lợi nhuận thấp hơn để đổi lấy giá trị của quyền chọn chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu phổ thông.
– Các công ty được hưởng lợi vì họ có thể phát hành nợ với lãi suất thấp hơn so với phát hành trái phiếu truyền thống. Tuy nhiên, không phải tất cả các công ty đều cung cấp trái phiếu chuyển đổi. Ngoài ra, hầu hết các trái phiếu chuyển đổi được coi là rủi ro hơn / dễ bay hơi hơn so với các công cụ thu nhập cố định điển hình.
– Ví dụ: giả sử TSJ Sports phát hành 10 triệu đô la trái phiếu chuyển đổi kỳ hạn 3 năm với lợi suất 5% và 25% phí bảo hiểm. Điều này có nghĩa là TSJ sẽ phải trả 500.000 tỷ VNĐ tiền lãi hàng năm, hoặc tổng cộng 1,5 triệu VNĐ trong suốt cuộc đời của những người chuyển đổi.
– Nếu cổ phiếu của TSJ được giao dịch ở mức 40 tỷ VNĐ vào thời điểm phát hành trái phiếu chuyển đổi, nhà đầu tư sẽ có tùy chọn chuyển đổi trái phiếu đó thành cổ phiếu với mức giá 50— 40 x 1,25 = 50.
– Vì vậy, nếu cổ phiếu được giao dịch ở mức 55 tỷ VNĐ vào ngày hết hạn của trái phiếu , thì khoản chênh lệch 5 đô la trên mỗi cổ phiếu là lợi nhuận cho nhà đầu tư. Tuy nhiên, thường có một giới hạn về số lượng cổ phiếu có thể tăng giá thông qua điều khoản có thể gọi được của nhà phát hành. Ví dụ, các giám đốc điều hành TSJ sẽ không cho phép giá cổ phiếu tăng lên 100 đô la mà không gọi trái phiếu của họ và giới hạn lợi nhuận của các nhà đầu tư.
Xem thêm: Trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh là gì? Quy định chi tiết?
– Ngoài ra, nếu giá cổ phiếu tăng lên 25 tỷ VNĐ, những người nắm giữ quy đổi sẽ vẫn được thanh toán mệnh giá của trái phiếu 1.000 tỷ VNĐ khi đáo hạn. Điều này có nghĩa là trong khi trái phiếu chuyển đổi hạn chế rủi ro nếu giá cổ phiếu giảm mạnh, chúng cũng hạn chế rủi ro khi giá tăng nếu cổ phiếu phổ thông tăng vọt.
– Ví dụ, một công ty khởi nghiệp có thể có một dự án đòi hỏi một lượng vốn đáng kể, dẫn đến mất doanh thu ngắn hạn. Tuy nhiên, dự án sẽ giúp công ty có khả năng sinh lời trong tương lai. Các nhà đầu tư trái phiếu chuyển đổi có thể nhận lại một số tiền gốc của họ khi công ty thất bại trong khi họ cũng có thể hưởng lợi từ việc tăng giá vốn, bằng cách chuyển trái phiếu thành vốn chủ sở hữu, nếu công ty thành công.